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近年來，我國經(jīng)濟增速下行壓力加大，整個實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展都不同程度地遇到了問題，特別是中小微企業(yè)的融資難題久久不能有效解決。2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈遭到系統(tǒng)性沖擊，實體企業(yè)發(fā)展困境愈發(fā)顯現(xiàn)，中小微企業(yè)生存更是舉步維艱。供應(yīng)鏈金融作為產(chǎn)融結(jié)合，特別是促進金融脫虛向?qū)?、解決中小微企業(yè)融資難題的一種重要途徑和方式得到了業(yè)界和學(xué)界的高度關(guān)注，并已上升為國家戰(zhàn)略。于是，大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，打造供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈，賦能實體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，顯得尤為重要。

實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開產(chǎn)業(yè)鏈或生態(tài)圈賦能

世界萬物互聯(lián)，企業(yè)亦如此。站在更宏觀的角度看，每個企業(yè)都處在產(chǎn)業(yè)鏈的某個位置，不同產(chǎn)業(yè)鏈再彼此交織，形成生態(tài)圈，無數(shù)個生態(tài)圈最后編織成整個經(jīng)濟運行網(wǎng)絡(luò)。實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展不能單靠某幾個大企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展，還需要補齊產(chǎn)業(yè)鏈中個別企業(yè)或生態(tài)圈中個別產(chǎn)業(yè)鏈的短板，推動產(chǎn)業(yè)鏈中的各類企業(yè)、生態(tài)圈中的各條產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展、共同進步。

以中國石油為例，除擁有著油氣“產(chǎn)煉銷儲貿(mào)”等上下游內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈（內(nèi)鏈）超過3000家成員單位外，外部產(chǎn)業(yè)鏈（外鏈）上下游還遍布著40余萬戶實體企業(yè)，除寶武、鞍鋼、中遠海運、中鐵、神華等多個大型產(chǎn)業(yè)集團外，數(shù)量更多的還是中小微企業(yè)。同時，與中國石油有著產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系的這些企業(yè)，各自同樣擁有產(chǎn)業(yè)鏈，它們經(jīng)營狀況的好壞、業(yè)務(wù)往來中收付款的效率尤其是付款的及時性，同樣也影響著相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的其他企業(yè)，進而也影響著眾多產(chǎn)業(yè)鏈所形成的生態(tài)圈?？梢姡a(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)圈是否和諧有序，能否繁榮共生，對企業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展都至關(guān)重要。

然而，當(dāng)下諸多產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)圈并不和諧，金融的潤滑劑作用未能有效發(fā)揮。大型產(chǎn)業(yè)集團要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，單靠自身的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、理順內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈遠遠不夠，還需要外部產(chǎn)業(yè)鏈上、生態(tài)圈中的千萬個中小微企業(yè)助力賦能。但中小微企業(yè)普遍融資渠道窄,同時也不同程度受到其所依附的上下游產(chǎn)業(yè)集團“店大欺客”的拖累。據(jù)統(tǒng)計，近一半的中小微企業(yè)存在融資困境，若其生存發(fā)展出現(xiàn)問題，大型產(chǎn)業(yè)集團賴以生存的生態(tài)圈也會遭到破壞，最終會反噬產(chǎn)業(yè)集團。

供應(yīng)鏈金融是解決實體企業(yè)融資困境的一把金鑰匙

資金是保障企業(yè)正常運營的“血液”，但是在日常經(jīng)營中，維系企業(yè)生存發(fā)展的資金中很大一部分往往被應(yīng)收款、預(yù)付款和存貨等以各種形式所擠占，特別是對在產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢地位的中小企業(yè)來說，這一問題更加突出。

供應(yīng)鏈金融的實質(zhì)是依托供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，對鏈條上某些環(huán)節(jié)乃至全鏈條提供定制化金融服務(wù)，在幫助上下游的中小微企業(yè)盤活流動資產(chǎn)的同時，提高資金使用效率，促進鏈條上下暢通，進而改善整個生態(tài)圈。但是，傳統(tǒng)意義上的供應(yīng)鏈金融將核心企業(yè)視為一個整體，聚焦于核心企業(yè)的上下游企業(yè)，忽視了核心企業(yè)內(nèi)部，特別是大型產(chǎn)業(yè)集團內(nèi)部這個巨大的“黑箱”。企業(yè)集團自身通常擁有較長的產(chǎn)業(yè)鏈，甚至是跨產(chǎn)業(yè)鏈運作。為解決內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)相互拖欠、存貸雙高和資金融通等問題，提高資金使用效益和效率，企業(yè)集團通常成立財務(wù)公司，為主業(yè)發(fā)展進行金融賦能，開展產(chǎn)業(yè)金融。

站在更宏觀的角度看，廣義的供應(yīng)鏈（產(chǎn)業(yè)鏈）金融應(yīng)既包括狹義的供應(yīng)鏈金融，也包括企業(yè)集團財務(wù)公司所提供的集團內(nèi)部產(chǎn)業(yè)金融，覆蓋內(nèi)外部全產(chǎn)業(yè)鏈。可見，供應(yīng)鏈金融在解決中小微企業(yè)融資困境、賦能產(chǎn)業(yè)集團、改善產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境等方面能夠發(fā)揮巨大作用，可以稱得上是解決實體企業(yè)融資困境的一把金鑰匙。

財務(wù)公司最適宜開展供應(yīng)鏈金融

供應(yīng)鏈金融是一片藍海，擁有廣闊的市場空間。在國家政策支持下，商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈上核心企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等機構(gòu)紛紛加快布局供應(yīng)鏈金融。筆者認為，最適宜開展供應(yīng)鏈金融的機構(gòu)是財務(wù)公司。因為供應(yīng)鏈金融順利開展的關(guān)鍵在于資金流、信息流、物流、商流實現(xiàn)“四流”合一。誰能有效掌握“四流”，誰就能在競爭中獲勝。但是，目前常見的商業(yè)銀行主導(dǎo)型或核心企業(yè)主導(dǎo)型的供應(yīng)鏈金融都很難做到這一點。

在商業(yè)銀行主導(dǎo)型的供應(yīng)鏈金融模式下，商業(yè)銀行雖具有資金優(yōu)勢，但在產(chǎn)業(yè)鏈上的信息流、物流和商流方面存在一定的劣勢，相關(guān)信息獲取成本較高，嚴重依賴于核心企業(yè)的配合，需要核心企業(yè)做好客戶推薦、交易信息共享、確認債權(quán)債務(wù)關(guān)系、協(xié)助存貨變現(xiàn)和強化供應(yīng)鏈管理等大量工作。但是，這些工作增加了核心企業(yè)負擔(dān)，對其卻無實質(zhì)性好處，反而還占用其部分銀行授信，導(dǎo)致其普遍缺乏積極性。于是，核心企業(yè)的配合成為商業(yè)銀行主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融開展最困難的環(huán)節(jié)。

在核心企業(yè)主導(dǎo)型的供應(yīng)鏈金融模式下，一些沒有設(shè)立財務(wù)公司的核心企業(yè)雖擁有信息流、物流和商流的優(yōu)勢，但存在明顯的資金劣勢，同時也受限于自身，較難拓展至更深層次的產(chǎn)業(yè)鏈部位。

與之相比，財務(wù)公司作為企業(yè)集團“內(nèi)部銀行”，其基本定位是加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率，為集團成員單位提供資金管理和金融服務(wù)，發(fā)揮著企業(yè)集團資金歸集、結(jié)算、監(jiān)控和金融服務(wù)“四大平臺”功能。從定位和服務(wù)對象看，財務(wù)公司直接服務(wù)于企業(yè)集團，是企業(yè)集團（核心企業(yè)）的一部分，具有獨特的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、管理優(yōu)勢，熟悉集團上下游產(chǎn)業(yè)鏈，并容易爭取到核心成員單位的積極配合，便于更全面掌握“鏈”上物流、商流和信息流，并能較好地管控風(fēng)險。在資金流方面，財務(wù)公司作為集團“內(nèi)部銀行”和資金池，資金實力較核心企業(yè)要更雄厚，且為持牌金融機構(gòu)，可在市場上融入相對低成本的資金，為供應(yīng)鏈金融的開展提供充足的資金供給。

實際上，財務(wù)公司自誕生之日起，定位便是產(chǎn)業(yè)鏈金融。早在上世紀80年代，東風(fēng)汽車財務(wù)公司等相繼成立，主要集中在汽車、鋼鐵等擁有較長供應(yīng)鏈的制造業(yè)領(lǐng)域，為這些企業(yè)集團的內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈成員單位提供金融服務(wù)。在國家大力支持下，財務(wù)公司金融服務(wù)內(nèi)涵不斷豐富，外延日益拓展。目前，除了可以開展集團內(nèi)部以資金集中管理為目標的傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)（服務(wù)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈）外，還被允許開展成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃業(yè)務(wù)（服務(wù)外部下游產(chǎn)業(yè)鏈），2016年監(jiān)管部門又發(fā)文支持財務(wù)公司開展“一頭在外”的延伸產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)（服務(wù)外部上游產(chǎn)業(yè)鏈）。至此，財務(wù)公司具備了為集團所處全產(chǎn)業(yè)鏈提供全方位金融服務(wù)的資質(zhì)與能力。

供應(yīng)鏈金融高效賦能需要多方協(xié)作共筑生態(tài)圈

供應(yīng)鏈金融是一種生態(tài)協(xié)作型的金融業(yè)務(wù)，即要完成一筆供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，至少需要三方角色進行協(xié)作，包括客戶資源匯集者、風(fēng)險信號提供者和資金供給者。實踐中，供應(yīng)鏈金融的開展存在一些痛點、難點，主要是整個鏈條中存在嚴重的信息不對稱，尤其隨著供應(yīng)鏈金融的深入發(fā)展，結(jié)構(gòu)更趨復(fù)雜，主體更加多元化，風(fēng)險難以管控。單靠某一兩個主體來提供服務(wù)必然捉襟見肘，需要供應(yīng)鏈金融各利益相關(guān)方積極協(xié)作。

從財務(wù)公司的角度看，財務(wù)公司扎根實體經(jīng)濟，依托行業(yè)核心企業(yè)，連接產(chǎn)業(yè)鏈上下游，是距離實體經(jīng)濟最近的金融機構(gòu)，是金融資源對接實體經(jīng)濟最快捷的通道。目前，財務(wù)公司行業(yè)共有258家財務(wù)公司，其背后是擁有80多萬億資產(chǎn)的258家大型企業(yè)集團，服務(wù)的成員單位超過8萬家，涉及20多個關(guān)系國計民生的大類行業(yè)。其中，90%以上都是主業(yè)顯著、產(chǎn)業(yè)鏈條較長的實體產(chǎn)業(yè)集團，這些產(chǎn)業(yè)集團又上下聯(lián)通著數(shù)千萬家中小微企業(yè)，覆蓋了整個實體經(jīng)濟。若抓住財務(wù)公司這個產(chǎn)融結(jié)合關(guān)鍵點，積極開展內(nèi)外部產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，就能串聯(lián)起整個產(chǎn)業(yè)鏈，由點到線、由線及面，服務(wù)好整個實體經(jīng)濟。若考慮允許所屬企業(yè)集團產(chǎn)業(yè)鏈間存在上下游關(guān)系的財務(wù)公司開展“財—財”合作，可進一步將產(chǎn)業(yè)鏈擴容至整個生態(tài)圈，為整個生態(tài)圈賦能。

從供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的角度看，單靠財務(wù)公司或商業(yè)銀行等某一方單獨開展供應(yīng)鏈金融都容易使效果大打折扣，未來供應(yīng)鏈金融需要發(fā)揮財務(wù)公司的集團“內(nèi)部銀行”優(yōu)勢，通過財務(wù)公司協(xié)調(diào)核心成員企業(yè)并調(diào)動產(chǎn)業(yè)鏈上各種資源，在此基礎(chǔ)上與商業(yè)銀行等機構(gòu)開展深度合作，探索出一條能夠發(fā)揮各自優(yōu)勢的供應(yīng)鏈金融合作模式。同時，在供應(yīng)鏈金融開展過程中，還需要供應(yīng)鏈金融平臺服務(wù)方、供應(yīng)鏈金融科技服務(wù)方和供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)設(shè)施方在獲客和風(fēng)控方面給予支持，更好地統(tǒng)籌供應(yīng)鏈上的物流、商流和信息流，并與資金流匯合，實現(xiàn)“四流”合一。當(dāng)然，作為供應(yīng)鏈金融需求方的廣大中小微企業(yè)，更應(yīng)強化自身能力建設(shè)，特別是要杜絕道德風(fēng)險和逆向選擇。

打造供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈需監(jiān)管支持

要實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的廣泛開展和生態(tài)圈的成功打造，推動普惠目標落地開花結(jié)果，還需要監(jiān)管政策更加開放包容、循時而變。特別是新冠肺炎疫情暴發(fā)后，要解決廣大中小微企業(yè)融資困境，亟須為供應(yīng)鏈金融進行監(jiān)管賦能。

充分發(fā)揮財務(wù)公司的產(chǎn)業(yè)金融優(yōu)勢。筆者建議，在原有允許符合條件的財務(wù)公司開展延伸產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，進一步放松監(jiān)管限制，鼓勵開展供應(yīng)鏈金融。例如，允許風(fēng)險管控能力強、產(chǎn)業(yè)鏈條長、產(chǎn)業(yè)鏈客戶數(shù)量龐大、監(jiān)管評級在2級以上的央企集團財務(wù)公司，開展延伸產(chǎn)業(yè)鏈（供應(yīng)鏈）業(yè)務(wù)，或者可以先行以北京等地為試點地區(qū)，打通央企和財務(wù)公司支持中小微企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展的金融服務(wù)通道，助力經(jīng)濟發(fā)展。

鼓勵供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新和多方合作。創(chuàng)新方面，建議給予供應(yīng)鏈金融參與方更多的創(chuàng)新空間，在有效防范風(fēng)險前提下，允許其運用最新金融科技、理念方法等探索開發(fā)基于客戶需求的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)方案，豐富供應(yīng)鏈金融服務(wù)內(nèi)涵，提高金融服務(wù)能力。合作方面，建議支持財務(wù)公司與銀行探索開展第二手、第三手的產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，各自發(fā)揮優(yōu)勢，同時鼓勵更多利益相關(guān)方和參與方積極協(xié)作，打造良好的供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈，共同賦能實體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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